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1. Introduzione I cambiamenti sollecitati dalla crisi sono un' occasione per dare al Mercato Unico dei servizi finanziari un assetto istituzionale più solido , meno permeabile alla concorrenza regolamentare , in grado di dare risposte coordinate ai rischi per
la
stabilità finanziaria .
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L' armonizzazione minima delle regole , il mutuo riconoscimento e
la
cooperazione tra autorità nazionali dovevano assicurare un processo di liberalizzazione coordinata e controllata .
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La rimozione delle barriere regolamentari che impedivano
la
concorrenza tra intermediari di diversi paesi doveva avvenire nel rispetto di due condizioni .
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Secondo ,
la
cooperazione tra autorità nazionali avrebbe dovuto favorire una convergenza nelle prassi di vigilanza e un coordinamento nell' azione di controllo e negli interventi correttivi .
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§ 4 ) , è necessario che
la
riforma sia interpretata e applicata in maniera ambiziosa , superando le difficoltà che possono derivare dalla complessità dei meccanismi di funzionamento delle nuove strutture .
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2. Le lezioni della crisi per l' UE 2.1 Le regole Già nel 2001 Alexandre Lamfalussy , nel presentare le proposte per l' assetto istituzionale che ha poi preso il suo nome , descriveva
la
situazione della regolamentazione e della vigilanza in Europa come " uno straordinario cocktail di inefficienza kafkiana che non è di alcuna utilità per nessuno " .
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Ma
la
crisi finanziaria ha mostrato che in troppe aree le regole comuni hanno continuato a essere declinate in modi diversi , lasciando ampi spazi per arbitraggi regolamentari .
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Guardiamo ad esempio ad alcune aree di debolezza individuate dal G20 e dal FSB , sulle quali è ora necessario intervenire per rafforzare le regole :
la
dispersione degli approcci tra Stati Membri non è inferiore a quella che si riscontra tra paesi che non fanno parte di aree finanziarie integrate .
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Un altro elemento sul quale il G20 ha chiesto di intervenire è
la
qualità del capitale .
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I requisiti regolamentari hanno immediatamente perso
la
loro funzione di benchmark per valutare l' adeguatezza patrimoniale di una banca .
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L ' effetto sul level playing field è stato assai rilevante , visto che il patrimonio è
la
principale grandezza attorno alla quale ruotano la maggior parte degli istituti di vigilanza prudenziale .
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L ' effetto sul level playing field è stato assai rilevante , visto che il patrimonio è la principale grandezza attorno alla quale ruotano
la
maggior parte degli istituti di vigilanza prudenziale .
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Il Committee of European Banking Supervisors ( CEBS ) ha individuato
la
questione poco dopo la sua istituzione e già nel 2005 ha iniziato a lavorare per una maggiore convergenza .
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Il Committee of European Banking Supervisors ( CEBS ) ha individuato la questione poco dopo
la
sua istituzione e già nel 2005 ha iniziato a lavorare per una maggiore convergenza .
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È stato però possibile concordare linee guida a livello europeo solo di recente , per
la
difficoltà nel superare visioni assai diverse , ad esempio tra paesi che privilegiavano regole rigide di natura quantitativa , altri che si affidavano maggiormente a requisiti di governance e altri ancora che prevedevano l' uso di modelli interni da parte degli operatori più sofisticati .
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La diversità delle regole non ha favorito
la
gestione integrata della liquidità per i gruppi cross-border , generando inefficienze e tensioni nei momenti di maggiore pressione sui mercati .
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Ad esempio , le linee guida emanate dal CEBS non sono riuscite a eliminare differenze nell' applicazione dei filtri prudenziali ai guadagni non realizzati generati dalla rivalutazione di attività valutate al fair value : in alcuni paesi questi profitti sono stati distribuiti agli azionisti o hanno generato risorse patrimoniali che hanno potuto essere utilizzate per espandere l' attività , con effetti negativi quando
la
crisi ha spinto al ribasso le valutazioni .
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Mentre se un paese definiva regole meno prudenti
la
pressione sugli altri per adeguarsi era forte , quando il Banco de España introduceva requisiti più stringenti non si attivava alcun processo europeo per rafforzare i presidi su tutto il Mercato Unico .
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Tutti questi esempi segnalano come sia necessario togliere ogni spazio ad arbitraggi regolamentari e assicurare che in futuro nel Mercato Unico non sarà più possibile utilizzare
la
leva regolamentare per sostenere operatori e piazze finanziarie nazionali .
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Il G20 e il FSB hanno raccomandato di sviluppare
la
vigilanza macroprudenziale , che deve raccogliere informazioni e analizzare le potenziali esposizioni a shock comuni da parte degli intermediari e valutarne l' interconnessione , con il fine di contenere il rischio sistemico .
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