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Bisogna riconoscere che
il
progetto del Mercato Unico e l' introduzione dell' euro hanno dato un impulso eccezionale all' integrazione dei mercati , ma l' infrastruttura istituzionale non ha tenuto il passo .
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Bisogna riconoscere che il progetto del Mercato Unico e l' introduzione dell' euro hanno dato un impulso eccezionale all' integrazione dei mercati , ma l' infrastruttura istituzionale non ha tenuto
il
passo .
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L' armonizzazione minima delle regole ,
il
mutuo riconoscimento e la cooperazione tra autorità nazionali dovevano assicurare un processo di liberalizzazione coordinata e controllata .
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2. Le lezioni della crisi per l' UE 2.1 Le regole Già nel 2001 Alexandre Lamfalussy , nel presentare le proposte per l' assetto istituzionale che ha poi preso
il
suo nome , descriveva la situazione della regolamentazione e della vigilanza in Europa come " uno straordinario cocktail di inefficienza kafkiana che non è di alcuna utilità per nessuno " .
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Continuava argomentando che
il
sistema regolamentare europeo era troppo lento , troppo rigido e inadatto a seguire l' evoluzione delle pratiche di mercato .
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Dove le autorità nazionali hanno mantenuto approcci più rigorosi , ed è sicuramente
il
caso dell' Italia , si è avuto un minore impatto della crisi ; ma si sono comunque sentite le ripercussioni dei rischi introdotti da soggetti governati da regole meno stringenti .
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Solo in alcuni paesi sono stati adottati approcci rigorosi , che richiedevano
il
consolidamento dei veicoli di finanza strutturata istituiti da intermediari vigilati quando non risultasse verificato l' effettivo trasferimento dei rischi a terzi .
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Anche
il
novero di soggetti sottoposti a regolamentazione pubblica varia tra paesi : in Italia , ad esempio , anche gli hedge funds sono stati sottoposti a regolamentazione , mentre in altri paesi comunitari si è ritenuta sufficiente l' azione di controllo indiretto effettuata dalle banche e dagli altri intermediari che hanno fornito agli hedge funds le risorse per operare a leva .
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Tutti i soggetti che erogano credito sono considerati banche e vigilati come tali in Francia , mentre in altri paesi possono anche essere esclusi dalla regolamentazione prudenziale se non raccolgono risparmio fra
il
pubblico .
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Un altro elemento sul quale
il
G20 ha chiesto di intervenire è la qualità del capitale .
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Anche l' applicazione dei filtri prudenziali e
il
regime delle deduzioni regolamentari sono stati diversamente stringenti .
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L ' effetto sul level playing field è stato assai rilevante , visto che
il
patrimonio è la principale grandezza attorno alla quale ruotano la maggior parte degli istituti di vigilanza prudenziale .
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Il G20 e
il
FSB hanno chiesto un rafforzamento dei requisiti prudenziali a fronte del rischio di liquidità .
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Anche in questo caso
il
CEBS aveva individuato il problema attraverso una survey delle regole e delle prassi nel Mercato Unico .
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Anche in questo caso il CEBS aveva individuato
il
problema attraverso una survey delle regole e delle prassi nel Mercato Unico .
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C'è ora grande consenso sul fatto che sia necessario contenere i rischi che derivano dalla prociclicità della finanza , che porta a un' eccessiva estensione di credito all' economia nei periodi di maggiore crescita e profitti , seguita da una contrazione della disponibilità di finanza altrettanto brusca quando
il
ciclo si inverte .
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Mentre se un paese definiva regole meno prudenti la pressione sugli altri per adeguarsi era forte , quando
il
Banco de España introduceva requisiti più stringenti non si attivava alcun processo europeo per rafforzare i presidi su tutto il Mercato Unico .
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Mentre se un paese definiva regole meno prudenti la pressione sugli altri per adeguarsi era forte , quando il Banco de España introduceva requisiti più stringenti non si attivava alcun processo europeo per rafforzare i presidi su tutto
il
Mercato Unico .
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Il G20 e
il
FSB hanno raccomandato di sviluppare la vigilanza macroprudenziale , che deve raccogliere informazioni e analizzare le potenziali esposizioni a shock comuni da parte degli intermediari e valutarne l' interconnessione , con il fine di contenere il rischio sistemico .
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Il G20 e il FSB hanno raccomandato di sviluppare la vigilanza macroprudenziale , che deve raccogliere informazioni e analizzare le potenziali esposizioni a shock comuni da parte degli intermediari e valutarne l' interconnessione , con
il
fine di contenere il rischio sistemico .
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