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Queste due condizioni non sono state rispettate : cercherò di mostrare come in tutte le aree di debolezza evidenziate dalla crisi - nelle regole , nella vigilanza e nella gestione delle crisi internazionali - i meccanismi approntati in ambito europeo
non
abbiano funzionato come dovevano ( ...
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Tutti questi esempi segnalano come sia necessario togliere ogni spazio ad arbitraggi regolamentari e assicurare che in futuro nel Mercato Unico
non
sarà più possibile utilizzare la leva regolamentare per sostenere operatori e piazze finanziarie nazionali .
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Era questa un' area da tempo trascurata della regolamentazione prudenziale , con norme
non
armonizzate e assai diverse tra paesi .
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I principali poteri attribuiti alle nuove autorità sono quattro : ( i ) potranno elaborare regole tecniche vincolanti , direttamente applicabili in tutta l' Unione europea ; ( ii ) potranno prendere decisioni vincolanti per risolvere controversie tra autorità nazionali ; ( iii ) potranno chiedere alle autorità nazionali di prendere provvedimenti per fare fronte a situazioni di emergenza per la stabilità e l' ordinato funzionamento dei mercati ; e ( iv ) potranno intervenire in caso di applicazione
non
corretta delle regole europee .
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Guardiamo ad esempio ad alcune aree di debolezza individuate dal G20 e dal FSB , sulle quali è ora necessario intervenire per rafforzare le regole : la dispersione degli approcci tra Stati Membri
non
è inferiore a quella che si riscontra tra paesi che non fanno parte di aree finanziarie integrate .
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Solo in alcuni paesi sono stati adottati approcci rigorosi , che richiedevano il consolidamento dei veicoli di finanza strutturata istituiti da intermediari vigilati quando
non
risultasse verificato l' effettivo trasferimento dei rischi a terzi .
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Ad esempio , le linee guida emanate dal CEBS
non
sono riuscite a eliminare differenze nell' applicazione dei filtri prudenziali ai guadagni non realizzati generati dalla rivalutazione di attività valutate al fair value : in alcuni paesi questi profitti sono stati distribuiti agli azionisti o hanno generato risorse patrimoniali che hanno potuto essere utilizzate per espandere l' attività , con effetti negativi quando la crisi ha spinto al ribasso le valutazioni .
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I collegi
non
hanno giocato un ruolo centrale durante la crisi .
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2.2 La vigilanza L' azione di vigilanza è tradizionalmente orientata a contenere i rischi di singoli intermediari o gruppi bancari e finanziari , ma
non
riesce a cogliere e contenere l' esposizione al rischio sistemico quando questa non risulti dalla semplice aggregazione dei rischi individuali .
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Tutti i soggetti che erogano credito sono considerati banche e vigilati come tali in Francia , mentre in altri paesi possono anche essere esclusi dalla regolamentazione prudenziale se
non
raccolgono risparmio fra il pubblico .
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Le raccomandazioni
non
avranno natura legalmente vincolante , ma potranno essere rese pubbliche e le autorità nazionali ed europee alle quali potranno essere indirizzate dovranno comunicare le azioni intraprese per darvi seguito .
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2. Le lezioni della crisi per l' UE 2.1 Le regole Già nel 2001 Alexandre Lamfalussy , nel presentare le proposte per l' assetto istituzionale che ha poi preso il suo nome , descriveva la situazione della regolamentazione e della vigilanza in Europa come " uno straordinario cocktail di inefficienza kafkiana che
non
è di alcuna utilità per nessuno " .
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Il meccanismo prevede che il capitale venga preservato attraverso vincoli alla distribuzione di dividendi , all' acquisto di azioni proprie e ai compensi straordinari al personale in situazioni in cui il buffer patrimoniale
non
è adeguato .
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I collegi dei supervisori
non
hanno giocato un ruolo principale , né sono stati attivati i meccanismi di cooperazione multilaterale predisposti presso i Comitati di vigilanza europei , al di là dei pur utili scambi di informazioni .
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Bisogna riconoscere che il progetto del Mercato Unico e l' introduzione dell' euro hanno dato un impulso eccezionale all' integrazione dei mercati , ma l' infrastruttura istituzionale
non
ha tenuto il passo .
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Ci sono ancora numerosi aspetti di
non
facile soluzione .
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La configurazione degli schemi di assicurazione dei depositi
non
aiuta l' organizzazione di interventi congiunti , viste le diversità nelle modalità di finanziamento degli schemi e nelle possibilità di utilizzare i fondi anche per operazioni di ristrutturazione oltre che per ripagare i depositanti .
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Nonostante i grandi sforzi dedicati negli anni passati a definire accordi per la gestione delle crisi , i risultati
non
sono stati in linea con le attese .
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In alcuni paesi le autorità di vigilanza
non
hanno la capacità di intervenire prontamente in situazioni di crisi , sono vincolate da tutele assai estese dei diritti degli azionisti , possono ricorrere unicamente a procedure fallimentari ordinarie , che non consentono un' ordinata risoluzione delle crisi .
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Il G20 ha sottolineato come in molte giurisdizioni attività finanziarie a rilevanza sistemica abbiano potuto svilupparsi in zone
non
regolamentate del sistema finanziario .
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