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Bisogna riconoscere che il progetto del Mercato Unico
e
l' introduzione dell' euro hanno dato un impulso eccezionale all' integrazione dei mercati , ma l' infrastruttura istituzionale non ha tenuto il passo .
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L' armonizzazione minima delle regole , il mutuo riconoscimento
e
la cooperazione tra autorità nazionali dovevano assicurare un processo di liberalizzazione coordinata e controllata .
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L' armonizzazione minima delle regole , il mutuo riconoscimento e la cooperazione tra autorità nazionali dovevano assicurare un processo di liberalizzazione coordinata
e
controllata .
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Primo , lo strumento regolamentare
e
l' azione di vigilanza non dovevano essere utilizzate per attrarre business sulle piazze finanziarie nazionali e sostenere campioni nazionali - i.e. , nessuna competition in laxity .
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Primo , lo strumento regolamentare e l' azione di vigilanza non dovevano essere utilizzate per attrarre business sulle piazze finanziarie nazionali
e
sostenere campioni nazionali - i.e. , nessuna competition in laxity .
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Secondo , la cooperazione tra autorità nazionali avrebbe dovuto favorire una convergenza nelle prassi di vigilanza
e
un coordinamento nell' azione di controllo e negli interventi correttivi .
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Secondo , la cooperazione tra autorità nazionali avrebbe dovuto favorire una convergenza nelle prassi di vigilanza e un coordinamento nell' azione di controllo
e
negli interventi correttivi .
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Queste due condizioni non sono state rispettate : cercherò di mostrare come in tutte le aree di debolezza evidenziate dalla crisi - nelle regole , nella vigilanza
e
nella gestione delle crisi internazionali - i meccanismi approntati in ambito europeo non abbiano funzionato come dovevano ( ...
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La riforma globale della regolamentazione
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quella degli assetti istituzionali europei proposta sulla base del rapporto De Larosière ( ...
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§3 ) consentono di muovere verso regole veramente uniformi
e
realizzare una vigilanza più efficace e integrata a livello europeo .
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§3 ) consentono di muovere verso regole veramente uniformi e realizzare una vigilanza più efficace
e
integrata a livello europeo .
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§ 4 ) , è necessario che la riforma sia interpretata
e
applicata in maniera ambiziosa , superando le difficoltà che possono derivare dalla complessità dei meccanismi di funzionamento delle nuove strutture .
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Il banco di prova sarà nel progresso che si riuscirà a realizzare in quattro aree : ( i ) l' effettiva realizzazione di un single rulebook , i.e. un insieme di regole comuni di diretta applicazione ; ( ii ) l' attribuzione di un ruolo centrale ai collegi dei supervisori nella condotta della vigilanza ; ( iii ) una vera convergenza nei modelli
e
nelle metodologie di vigilanza ; e ( iv ) l' adozione di strumenti che assicurino un reale coordinamento nella gestione delle crisi transfrontaliere .
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Il banco di prova sarà nel progresso che si riuscirà a realizzare in quattro aree : ( i ) l' effettiva realizzazione di un single rulebook , i.e. un insieme di regole comuni di diretta applicazione ; ( ii ) l' attribuzione di un ruolo centrale ai collegi dei supervisori nella condotta della vigilanza ; ( iii ) una vera convergenza nei modelli e nelle metodologie di vigilanza ;
e
( iv ) l' adozione di strumenti che assicurino un reale coordinamento nella gestione delle crisi transfrontaliere .
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Senza progressi sostanziali su questi temi l' intera costruzione rimarrà incompiuta
e
fragile .
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2. Le lezioni della crisi per l' UE 2.1 Le regole Già nel 2001 Alexandre Lamfalussy , nel presentare le proposte per l' assetto istituzionale che ha poi preso il suo nome , descriveva la situazione della regolamentazione
e
della vigilanza in Europa come " uno straordinario cocktail di inefficienza kafkiana che non è di alcuna utilità per nessuno " .
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Continuava argomentando che il sistema regolamentare europeo era troppo lento , troppo rigido
e
inadatto a seguire l' evoluzione delle pratiche di mercato .
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Sarebbe ingeneroso negare che l' attuazione delle proposte avanzate dal Gruppo dei Saggi presieduto da Lamfalussy abbia consentito molti progressi in termini di velocità , trasparenza
e
qualità della produzione di regole a livello comunitario .
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Guardiamo ad esempio ad alcune aree di debolezza individuate dal G20
e
dal FSB , sulle quali è ora necessario intervenire per rafforzare le regole : la dispersione degli approcci tra Stati Membri non è inferiore a quella che si riscontra tra paesi che non fanno parte di aree finanziarie integrate .
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L' elevato livello di integrazione finanziaria nell' UE ha però una conseguenza importante : le piazze finanziarie che adottavano standard meno rigorosi sono riuscite ad attirare business
e
l' industria nazionale di quei paesi ha beneficiato di impropri vantaggi competitivi .
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