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econo22	Bisogna riconoscere che il progetto del Mercato Unico e l' introduzione dell' euro hanno dato un impulso eccezionale all' integrazione dei mercati , ma l' infrastruttura istituzionale non ha tenuto il passo .
econo22	Ma la crisi finanziaria ha mostrato che in troppe aree le regole comuni hanno continuato a essere declinate in modi diversi , lasciando ampi spazi per arbitraggi regolamentari .
econo22	Dove le autorità nazionali hanno mantenuto approcci più rigorosi , ed è sicuramente il caso dell' Italia , si è avuto un minore impatto della crisi ; ma si sono comunque sentite le ripercussioni dei rischi introdotti da soggetti governati da regole meno stringenti .
econo22	Prendiamo ad esempio lo sviluppo del cosiddetto sistema bancario ombra , imperniato su intermediari e veicoli di finanza strutturata non ricompresi nel perimetro della regolamentazione , che hanno originato , riconfigurato e distribuito prodotti complessi che sono poi stati all' epicentro della crisi .
econo22	Anche il novero di soggetti sottoposti a regolamentazione pubblica varia tra paesi : in Italia , ad esempio , anche gli hedge funds sono stati sottoposti a regolamentazione , mentre in altri paesi comunitari si è ritenuta sufficiente l' azione di controllo indiretto effettuata dalle banche e dagli altri intermediari che hanno fornito agli hedge funds le risorse per operare a leva .
econo22	Analisti di mercato e agenzie di rating hanno iniziato a fare riferimento ad altre definizioni di capitale , assai più ristrette e incentrate sul capitale ordinario ( common equity ) .
econo22	I requisiti regolamentari hanno immediatamente perso la loro funzione di benchmark per valutare l' adeguatezza patrimoniale di una banca .
econo22	Nell' Unione europea le autorità di vigilanza hanno assunto orientamenti assai diversi di fronte al processo di innovazione finanziaria sugli strumenti di capitale .
econo22	In alcuni paesi le banche hanno potuto ricorrere a strumenti ibridi in misura molto più elevata .
econo22	Un lavoro utile , ma i risultati hanno tardato troppo .
econo22	Il G20 e il FSB hanno chiesto un rafforzamento dei requisiti prudenziali a fronte del rischio di liquidità .
econo22	Ad esempio , le linee guida emanate dal CEBS non sono riuscite a eliminare differenze nell' applicazione dei filtri prudenziali ai guadagni non realizzati generati dalla rivalutazione di attività valutate al fair value : in alcuni paesi questi profitti sono stati distribuiti agli azionisti o hanno generato risorse patrimoniali che hanno potuto essere utilizzate per espandere l' attività , con effetti negativi quando la crisi ha spinto al ribasso le valutazioni .
econo22	Ad esempio , le linee guida emanate dal CEBS non sono riuscite a eliminare differenze nell' applicazione dei filtri prudenziali ai guadagni non realizzati generati dalla rivalutazione di attività valutate al fair value : in alcuni paesi questi profitti sono stati distribuiti agli azionisti o hanno generato risorse patrimoniali che hanno potuto essere utilizzate per espandere l' attività , con effetti negativi quando la crisi ha spinto al ribasso le valutazioni .
econo22	Il G20 e il FSB hanno raccomandato di sviluppare la vigilanza macroprudenziale , che deve raccogliere informazioni e analizzare le potenziali esposizioni a shock comuni da parte degli intermediari e valutarne l' interconnessione , con il fine di contenere il rischio sistemico .
econo22	I collegi non hanno giocato un ruolo centrale durante la crisi .
econo22	In alcuni paesi le autorità di vigilanza non hanno la capacità di intervenire prontamente in situazioni di crisi , sono vincolate da tutele assai estese dei diritti degli azionisti , possono ricorrere unicamente a procedure fallimentari ordinarie , che non consentono un' ordinata risoluzione delle crisi .
econo22	I collegi dei supervisori non hanno giocato un ruolo principale , né sono stati attivati i meccanismi di cooperazione multilaterale predisposti presso i Comitati di vigilanza europei , al di là dei pur utili scambi di informazioni .
econo22	Il rafforzamento delle regole prudenziali parte da un significativo innalzamento della qualità del capitale : la parte predominante del capitale di migliore qualità ( Tier 1 ) dovrà essere costituita da azioni ordinarie e riserve - con aggiustamenti per tenere conto delle specificità delle banche cooperative ; le deduzioni saranno generalmente applicata a questa componente azionaria del capitale e saranno completamente armonizzate ; nelle altre componenti del Tier 1 verranno inclusi solo strumenti che assorbono le perdite in going concern , pagano dividendi o interessi in modo discrezionale e non cumulativo , non hanno data di scadenza né incentivi al rimborso anticipato .
econo22	Il Comitato di Basilea e il CEBS hanno emanato già nel 2008 raccomandazioni per una corretta gestione del rischio di liquidità , richiedendo un' adeguata diversificazione delle fonti di provvista , la costituzione di buffer di attività liquide di elevata qualità , l' utilizzo di stress test e l' elaborazione di contingency plans .